乘行业东风风电叶片和集装箱涂料双龙头麦加芯彩未来可期11月7日，风电叶片和集装箱涂料双龙头麦加芯彩于沪市主板上市。公司此次IPO拟募集资金8.73亿元，分别用于新建年产七万吨高性能涂料（3.75亿元）、麦加芯彩嘉定总部和研发中心新建（1.5亿元）、智能仓储建设（0.56亿元）、营销及服务网络建设（0.42亿元）以及补充流动资金2.5亿元。

　　麦加芯彩是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业。经过二十年来不断的积累和探索，公司已成为国内风电叶片领域、集装箱领域领先的涂料供应商。同时，公司的涂料产品也广泛应用于桥梁、钢结构等领域。

　　作为行业龙头，麦加芯彩乘着涂料国产化及行业重心转移的东风迎来历史性机遇。

　　涂料是涂覆在被保护或被装饰的物体表面，并能与被涂物形成牢固附着的连续薄膜。而风电设备、集装箱、桥梁、钢结构等物体长期暴露在大气中，受到水分、氧气、盐雾等环境作用，易于发生腐蚀和破坏，尤其是风电叶片处于高速旋转，叶片尖端速度可达每秒百米以上，而集装箱长期处于海上运输的恶劣环境，更容易受到侵蚀和破坏，因此在物体表面涂抹涂料形成保护膜，可以有效减少腐蚀及破坏情况的发生，增加物体的使用寿命。

　　麦加芯彩风电涂料目前主要应用于风电叶片涂装，并已开始进行风电塔筒涂料业务的开拓。风电涂料的市场规模主要取决于下游风电整机设备新增装机量及修补存量。随着风电的成本优势逐渐凸显，预计未来全球风电占总能源比重将逐步升高。

　　根据GWEC数据，全球风电装机总量不断提升，2010年至2022年，全球风电总装机容量从198GW达到了906GW，总增幅达到357.58%，年化增长率达到13.51%。根据GWEC预测，2023年到2027年之间，全球预计将新增680GW的风电装机容量，其中130GW为海上风电新增装机。

　　2021年中国风电装机总量发展迅速，且在全球风电中的占比不断提高，目前已成为全球风电装机量最多的国家。随着风电经济性的进一步提升和风电并网消纳问题的逐步解决，加上政府政策的强力支持，我国风电产业保持稳定增长态势。根据GWEC数据显示，2010年到 2021年，中国风电装机总量由44.73GW增长到338.31GW，增长656.34%，年化增长率达到20.19%，发展非常迅速，高于全球同期增速。2021年，中国风电总装机容量创新高，全国新增容量47.57GW，总装机容量同比增长16.4%。根据 GWEC《全球风能报告 2023》预测数据，在2023 年到 2030 年，中国风电年装机容量将达到 70-80GW，将继续保持全球最大的风电市场地位。

　　由于风电行业的装机采购方为大型电力公司，因此风电装机的中标量对未来增长有预示意义，从风电整机厂中标、叶片及整机生产交付、到最终完成装机并网存在一定的周期。根据山西证券的研究报告，2022年国内新增风电项目的中标量达到了103GW，较2021年同比增长90.66%，招标量的高增长，将带来上游风电市场容量的扩张。

　　麦加芯彩凭借在风电叶片涂料及集装箱涂料的市场竞争优势，细分行业市占率处于领先水平，已经成为上述领域国内头部的涂料供应商之一。同时，公司基于上述领域的市场地位，在桥梁、钢结构等其他工业涂料领域也进行了布局。根据涂界数据，2021年麦加芯彩在中国工业涂料企业榜单中排名第12位、本土企业第3位。

　　细分领域来看，麦加芯彩获得了2022年中国涂料工业单项冠军企业榜单中风电防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军。2020年及2021年，根据测算，公司风电叶片涂料占据该领域近三分之一的市场份额，处于市场头部地位。

　　在风电叶片涂料领域，麦加芯彩在2009年即开始自主研发风电叶片涂料产品，2010年推向市场，目前已在国内主要风电叶片厂成功应用并且得到了认可，为我国风电涂料国产化的进展提供了有力支持。与此同时，为了保持持续领先优势，公司还推出了海上风电叶片前缘保护新材料，目前该产品正处于部分大型风电厂商的海上挂机测试阶段。依托公司在风电叶片的客户优势及在塔筒业务方面的技术产品储备，公司已开始进行风电塔筒涂料业务的开拓。

　　集装箱涂料方面，麦加芯彩开发了水性系列和油性系列产品。公司集装箱涂料产品系列涵盖集装箱的底漆、中间漆、箱内面漆与箱外面漆，可应用于干货箱、冷藏箱与其他特种集装箱，具有优良的耐磨性、抗冲击性、抗老化性及防腐蚀性，以及耐盐雾、耐湿热、耐紫外老化等技术特点，起到集装箱防腐、美化的功能。其中水性集装箱涂料拥有低VOCs的特性，环保优势突出，是产业政策鼓励的方向。目前公司水性系列产品已经占据主导地位，按照箱外面漆的树脂成分来划分，公司水性涂料又分为水性丙烯酸配套产品和水性聚氨酯配套产品，目前水性丙烯酸配套产品主要应用于干货集装箱，水性聚氨酯配套产品主要应用于冷藏箱。公司油性系列产品主要应用于特种集装箱，包括铁道部35T开顶箱、海工箱、高温沥青箱和储能箱等。

　　麦加芯彩依靠过硬的产品质量和优质的服务，集装箱涂料业务市占率不断提升。随着行业不断发展和演进，凭借对涂料市场及客户需求的深刻理解和对产业发展方向的良好判断，公司自2010年即开始大力研究开发环保涂料，并于2016年开始建设南通生产基地，迅速扩充水性涂料产能。随着2016年中国集装箱行业协会通过《中国集装箱行业 VOCs 治理行业自律公约》及2017年对水性涂料的强制使用，公司的水性集装箱涂料成功获得市场认可，客户基础不断夯实，市场占有率稳步提升。根据测算，2022 年麦加芯彩已占据中国集装箱涂料行业五分之一的市场规模。公司竞争优势不断强化，行业排名持续提高，是全球四大集装箱涂料供应商之一。

　　全球海运贸易水平与全球GDP相关度较高，根据国际货币基金组织2023年7月份最新预测，2023年全球GDP增速预计将达到3.0%，而

　　2024 年预计亦将维持 3.0%的增长率。根据 Clarksons 预测数据，2023年全年贸易量将达到121亿吨，2024年将达到125亿吨，预计增速将分别达到1.6%及2.8%。全球经济和贸易的不断发展将为集装箱运力需求的增长奠定基础。由于中国集装箱产量占据全球90%以上份额，未来随着全球经济体量和居民生活水平的不断提高，全球及中国主要港口的吞吐量以及随之带来的集装箱新造与更新需求预计将保持稳定增长，下游应用的扩张亦将会利好集装箱涂料行业。

　　麦加芯彩不断取得的成功离不开持续多年的前瞻性研发投入。公司早在2009年便开始自主研发风电叶片涂料产品，2010年推向市场，开始切入风电叶片涂料业务。凭借对涂料市场及客户需求的深刻理解和对产业发展方向的良好判断，公司自2010年即开始大力研究开发集装箱环保涂料，并于2016年开始建设南通生产基地，迅速扩充水性涂料产能。同年，公司推出了环保类水性风电叶片涂料产品。目前，公司正在向风电塔筒涂料、船舶涂料、港口设备涂料、设备涂料等相关工业涂料领域进行开拓。

　　技术专利方面，截止2023年6月底，麦加芯彩及所属子公司拥有的专利权共70项，其中发明专利共计9项，实用新型专利共计60项，外观设计专利共计1项。同时，公司的核心技术和创新能力得到了行业内及涉及领域内主要客户的广泛认可。硬件设施方面，公司技术研发中心配置有包括气相色谱仪、原子吸收光谱仪和超高速雨蚀机等高端科研设备超过100台。科研人员方面，截至2023年6月末，公司科研人员数量达到84人，占员工总数的比例达到24.71%。同时，公司与国内多所211院校建立了产学研合作，并与境外多所科研机构保持定期的技术交流。

　　在不断的研发投入之下，麦加芯彩在风电叶片涂料与集装箱涂料领域形成了包括油性风力发电机叶片涂层配套体系、水性风力发叶片涂层配套体系、风力发叶片前缘防护涂层、水性集装箱防护涂料配套体系等自主核心技术。

　　乘着涂料市场国产化的东风，麦加芯彩前景广阔。根据Fortune Business Insight统计数据，2021年全球涂料市场规模为1600.30亿美元冷藏集装箱，2022年将达到1670.40亿美元。根据其预测，到2029年，全球涂料市场规模预计将增长到 2350.60亿美元，2022年至2029年的年均复合增长率为5.0%，呈现稳定增长趋势。

　　从行业技术发展趋势来看，随着监管法规的不断升级和客户对可持续及环境友好型产品要求的不断提高，涂料产品将朝着高环保、高性能的方向发展，环保型涂料已经成为了行业未来发展的必然趋势。

　　从行业竞争格局来看，全球涂料市场集中度逐步提高。根据涂料行业专业财经媒体涂界数据，2022年全球涂料前100强企业累计销售收入占全球涂料企业总收入的比例为60.53%，较 2020年增长2点04个百分点，行业集中度有所提高。其中，全球涂料行业前10强企业销售总收入，占全球涂料企业总收入的比例为42.14%，占全球前100强企业收入比例为69.62%。

　　国内涂料市场发展迅速，根据中国涂料工业协会数据，2021年中国涂料总产量相较于2020年2459万吨增长16%，达到2852万吨。2011年到2022年，中国涂料产量从1080万吨增长到3488万吨，增长222.96%，年化增长率达到11.25%。

　　从竞争格局来看，相较于全球市场，中国涂料市场竞争格局较为分散，目前国际涂料企业在中国本土占据了相对较大的市场份额。根据涂界数据，2022年中国涂料市场市占率前10的公司共计占据全国涂料18.10%的市场份额。

　　从竞争格局的演变来看，随着产品质量和服务水平的不断提高，加之本土化优势，近年来国内企业进步明显，企业营收占比逐年上升，国际企业营收占比逐年下降，涂料市场的国产化替代趋势愈发明显。

　　从市场集中度来看，根据中国涂料工业协会对“一百指数”企业营收分布的分析研究，2020年营业收入达到30亿元及以上的涂料企业市场占比增长较快，“十三五”期间市场占比提升 5.47个百分点，行业集中度正在增强，大型企业通过规模、资金、研发技术等优势逐步增加市场占有率。预计未来由于行业对涂料产品环保及性能的要求不断提高，将对涂料公司资金及研发的投入提出更高要求，未来市场集中度可能持续提高。

　　目前，涂料行业具有环保性要求增加、功能性要求提高、行业重心向亚太地区转移且中国本土品牌占比不断提高的趋势。

　　涂料环保性要求增加，国内外的涂料产业政策都对涂料环保性能提出了越来越严格的要求。随着环保政策法规日益趋严，一系列降低VOCs的环保政策的实施，将促进涂料将由传统的油性涂料逐步向高固体分、水性涂料和粉末涂料等环境友好型涂料转变。

　　涂料功能性要求提高。随着涂料市场和新型材料的发展，下游客户对涂料的功能化要求越来越高，涂料企业必须立足于下游客户的细分需求，提供个性化的涂料产品。

　　对于风电行业，主机的大型化和低成本趋势将驱使叶片全面转型为大型化和轻量化产品。风电叶片大型化使得其叶片前缘线速度不断提升，更容易受到雨滴、冰雹、盐雾、沙石等粒子的侵蚀，破坏叶片的气动特性，从而影响叶片的性能和机组出力。为维持风机的发电效率，减少停工和维修，延长叶片的使用寿命，下业对风电叶片防护材料提出了更高的防护等级要求。

　　对于集装箱涂料行业，在环保性要求提高的背景下，目前普通干货箱用水性涂料的性能与油性产品接近，但是特种箱使用的水性涂料在防腐和施工性能上还有待提高。未来如何在进一步满足环保性能的前提下，提升特种箱水性涂料的应用属性，以及提高水性涂料的施工性能，对集装箱涂料的功能性应用提出新要求。

　　涂料行业中心逐渐向亚太地区转移且中国本土品牌占比不断提高。根据Orr & Boss咨询公司的统计数据，2022年全球涂料市场亚洲将占据45%，是全球最大的涂料生产地区，且在销售总量与各细分市场上均占据最大市场份额。未来，随着亚太地区人均涂料消费量逐渐接近欧美，涂料行业中心将进一步向亚太地区转移。而在涂料生产方面，根据涂界数据，2016年到2021年中国前一百强涂料企业营业收入中，中国企业占比不断提高，6年间占比提升19个百分点，涂料市场的国产化替代趋势愈发明显。

　　在集装箱行业回暖、风电产业蓬勃发展的背景下，船舶涂料业务是麦加芯彩下一个核心看点。

　　值得一提的是，船舶涂料终端客户与和集装箱终端客户相同，这对麦加芯彩来说是一个巨大的优势。由于集装箱需要适应各种复杂的气候环境并尽量延长使用寿命，对于涂料产品的品质和产品技术指标要求较高，因此往往下游终端客户对涂料供应商设有供应商名录。想要进入名录，涂料厂商需要在前期投入大量的时间和财力与终端客户进行技术测试与技术积累，只有产品性能条件达到终端客户要求时，涂料厂商才可以进入大型终端客户的供应商名录，而这也是获得制造厂客户订单的前提条件。由于产品的认可周期长，对质量要求高，双方形成稳定供货关系后，终端客户不会轻易改变认可供应商。对于已经拿到集装箱客户“入场券”的麦加芯彩来说，拥有300亿市场的船舶涂料行业将会成为公司下一个增长引擎。

　　除了高增长潜力的船舶涂料业务，从国际市场竞争发展来看，麦加芯彩有望成为中国工业涂料领域的标志性企业。目前很多国家或区域都有一个工业涂料的龙头企业，如美国的宣伟、韩国的金刚化工、新加坡的立邦以及欧洲的阿克苏诺贝尔等，而我国工业涂料市场目前还比较分散，作为行业龙头的麦加芯彩有望凭借集装箱、风电涂料行业的地位以及外企垄断时代不断击败外资、占据越来越大的市场份额的经验，再叠加本次上市所获得的人才及资源优势，成长为中国工业涂料领域的标志性企业，未来可期。