8月出口有所好转的特征与同期海外主要经济体PMI的回升匹配。摩根大通全球制造业PMI为49.0,高于前值的48.6。中国、美国、欧洲制造业PMI在8月同步反弹,形成一定的需求共振。同时,美国服务业PMI也明显偏强,对轻工业产品需求也会形成一定拉动。本轮美国制造业的触底特征虽未确证,但值得重视。在前期报告中我们指出它和2016年都是经历一轮“经济危机-政策扩张-政策退出-景气下行”,且PMI下行调整期都是一年半左右。
从主要出口区域来看,对美出口、对东盟出口、对印度出口、对拉美出口、对中国香港地区出口同比增速均有明显改善;对日本、俄罗斯等区域出口增速下降。
第四广发宏观郭磊解读8月出口数据:海外PMI反弹影响下的初步改善,从主要出口产品看,同比表观增速上升的主要是自动数据处理设备,地产后周期产品(家电、家具、灯具),以及主流的劳动密集型产品(纺织纱线、玩具、服装、箱包);下降的主要是手机、汽车、船舶等。不过,上述多数产品同比变化均不同程度包含基数因素影响,并不能完全代表趋势。
第五,从年内累计增速来看,保持快速增长的品类主要集中在汽车、船舶、石油制品(成品油、柴油、航空煤油)、电气机械(锂电池、高压开关及控制装置、变压器、电工器材)、专用和通用机械(机床、分离设备、拖拉机、食品加工机械)、文化及娱乐用品(游戏机、笔)、建筑用陶瓷、部分食品、部分化工产品。在出口整体负增长的环境下,这些领域有些代表海外市场短期较为集中的产业链需求,有些是中国制造业的传统和新兴优势所在。
第六,8月进口增速有所反弹,而且还是在较上月更高的基数之上,环比为7.6%。这一点似乎对应着内需有所好转。基于制造业经济体的特征,中国主要是出口工业制成品,进口原材料和大宗品。从主要进口额来看,同比明显增加的包括农产品、铁矿砂、原油、机床、集成电路等。
第七,在前期报告中,我们判断7月是本轮出口周期的谷底,8月数据的好转初步验证了一点;同时,外需并没有好转到不需要政策,整体仍在低位。近期地产政策连续调整,经济最显著的一块短板边际改善;叠加存量房贷利率调整、后续CPI周期上行等因素对于消费的影响,商品价格触底带动部分制造业行业的补库存,实际增长底部应该已经形成。尽管8月以来美债收益率的新一轮快速上行(9月6日达4.3%)对全球金融市场带来扰动,科创50指数等长久期资产的波动大于整体即是这一因素的反映。但基本面毕竟才是定价的基础,不应忽视本轮短周期经济的触底、政策的继续推进所累加的量变。
8月出口同比为-8.8%,好于前值的-14.5%。从环比来看,8月的1.2%高于过去5年同期环比均值的-0.8%、10年同期环比均值的0.6%,以及15年同期环比均值的-0.1%。简单来看,8月表现好于季节性。
8月出口同比为-8.8%。今年出口压力最大的阶段主要分布在5-7月,同比分别为-7.1%、-12.4%、-14.5%。
同比包含着部分基数因素的影响,从环比来看,8月出口环比为1.2%,亦较历史上同期均值偏高。
8月出口有所好转的特征与同期海外主要经济体PMI的回升匹配。摩根大通全球制造业PMI为49.0,高于前值的48.6。中国、美国、欧洲制造业PMI在8月同步反弹,形成一定的需求共振。同时,美国服务业PMI也明显偏强,对轻工业产品需求也会形成一定拉动。本轮美国制造业的触底特征虽未确证,但值得重视。在前期报告中我们指出它和2016年都是经历一轮“经济危机-政策扩张-政策退出-景气下行”,且PMI下行调整期都是一年半左右。
8月摩根大通全球制造业PMI为49.0,高于前值的48.6;中国制造业PMI为49.7,高于前值的49.3;美国制造业PMI为47.6,高于前值的46.4;欧元区制造业PMI为43.5,高于前值的42.7。
在前期报告《从与2016年的比较看当前宏观面位置》中我们指出:海外经济节奏和景气周期位置相似。两个时段之前海外均经历一轮“经济危机-政策扩张-政策退出-景气下行”冷藏集装箱。上一轮是全球金融危机、欧债危机连续出现引发量化宽松(QE),QE退出带来欧美PMI下行,美国PMI大约下行1年半左右时间,至2016年初触底;本轮是全球疫情带来海外财政货币扩张,财政货币政策退出带来欧美PMI下行,大约1年半左右时间,至2023年年中至经验低位区域。
从主要出口区域来看,对美出口、对东盟出口、对印度出口、对拉美出口、对中国香港地区出口同比增速均有明显改善;对日本、俄罗斯等区域出口增速下降。
8月对美出口同比为-9.5%,高于前值的-23.1%;对欧出口同比为-19.6%,略高于前值的-20.6%;对日出口同比为-20.1%,低于前值的-18.4%;对中国香港地区出口同比为-2.5%,高于前值的-8.5%;对俄罗斯出口同比为16.3%,低于前值的51.8%;对印度出口同比为0.7%,高于前值的-9.5%。对拉丁美洲出口同比为-7.8%,高于前值的-14.9%。
从主要出口产品看,同比表观增速上升的主要是自动数据处理设备,地产后周期产品(家电、家具、灯具),以及主流的劳动密集型产品(纺织纱线、玩具、服装、箱包);下降的主要是手机、汽车、船舶等。不过,上述多数产品同比变化均不同程度包含基数因素影响,并不能完全代表趋势。
8月手机出口额同比-20.5%,低于前值的2.2%;自动数据处理设备同比为-18.2%,高于前值的-28.9%。家电出口同比11.4%,高于前值的-3.6%。家具出口额同比为-6.8%,高于前值的-15.2%。灯具出口额同比-7.6%,高于前值的-11.4%。
8月纺织纱线织物及制品出口金额同比为-6.4%,高于前值的-17.9%;玩具出口金额同比为-15.5%,高于前值的-26.7%;服装同比为-12.5%,高于前值的-18.7%;箱包同比为-8.9%,高于前值的-11.8%。
8月汽车包括底盘出口额同比为35.2%,低于前值的83.3%。船舶出口额同比40.9%,低于前值的82.4%。
前8个月汽车、船舶出口额累计同比分别为91.2%、20.2%;前7个月锂离子蓄电池出口额统计同比为49.0%。
从年内累计增速来看,保持快速增长的品类主要集中在汽车、船舶、石油制品(成品油、柴油、航空煤油)、电气机械(锂电池、高压开关及控制装置、变压器、电工器材)、专用和通用机械(机床、分离设备、拖拉机、食品加工机械)、文化及娱乐用品(游戏机、笔)、建筑用陶瓷、部分食品、部分化工产品。在出口整体负增长的环境下,这些领域有些代表海外市场短期较为集中的产业链需求,有些是中国制造业的传统和新兴优势所在。
1-8月,出口金额增速较快的商品品类包括,船舶(20.2%)、汽车包括底盘(91.2%)、成品油(17.6%)。
1-7月,出口金额增速较快的商品品类包括,磷酸氢二铵(20.1%)、柴油(195%)、航空煤油(53.4%)、玉米(500.7%)、卷烟(86%)、酒类及饮料(21.7%)、鲜及冷藏蔬菜(10.6%)、洗衣机(17.7%)、散货船(19.9%)、集装箱船(99.6%)、货车(40.9%)、电动载人汽车(150.9%)、橡胶轮胎(10.3%)、锂离子蓄电池(49%)、电工器材(14.2%)、高压开关及控制装置(37.3%)、变压器(16.8%)、机床(12.9%)、分离设备(26%)、拖拉机(56.5%)、食品加工机械(14%)、游戏机及其零附件(44.2%)、笔及其零件(18.9%)、建筑用陶瓷(20%)。
8月进口增速有所反弹,而且还是在较上月更高的基数之上,环比为7.6%。这一点似乎对应着内需有所好转。基于制造业经济体的特征,中国主要是出口工业制成品,进口原材料和大宗品。从主要进口额来看,同比明显增加的包括农产品、铁矿砂、原油、机床、集成电路等。
8月进口额为2165亿美元,同比-7.3%;较前值的2012亿美元,同比-12.4%有所好转。从去年基数看,2022年7月和8月进口额分别为2295亿美元、2336亿美元。
其中农产品进口额同比为-7.9%,高于前值的-10.5%;铁矿砂进口额同比为6.3%,高于前值的-14.9%;原油进口额同比为0.5%,高于前值的-20.8%;机床进口额同比为-5.5%,高于前值的-29.1%;集成电路进口额同比为-10.3%,高于前值的-16.7%。
在前期报告中,我们判断7月是本轮出口周期的谷底,8月数据的好转初步验证了一点;同时,外需并没有好转到不需要政策,整体仍在低位。近期地产政策连续调整,经济最显著的一块短板边际改善;叠加存量房贷利率调整、后续CPI周期上行等因素对于消费的影响,商品价格触底带动部分制造业行业的补库存,实际增长底部应该已经形成。尽管8月以来美债收益率的新一轮快速上行(9月6日达4.3%)对全球金融市场带来扰动,科创50指数等长久期资产的波动大于整体即是这一因素的反映。但基本面毕竟才是定价的基础,不应忽视本轮短周期经济的触底、政策的继续推进所累加的量变。
假设风险:宏观经济和金融环境变化超预期,出口下行风险超预期,海外加息的影响超预期,海外经济下行导致大宗商品价格下行超预期,海外金融市场风险影响经济预期和进口需求,稳增长政策力度超预期。
特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。
“等我换身衣服叫我大队人来!”不满理发店服务,女子亮证件威胁…官方通报:记大过处分!
财联社9月9日电,澳大利亚总理阿尔巴尼斯表示,与欧盟委员会主席冯德莱恩就澳欧自贸协定进行了“积极讨论”。
章子怡汪峰离婚瓜?杜海涛沈梦辰冷战?王源脸垮赶客?孟子义势利眼?文咏珊大佬?Selina跟家人反目
00后整顿职场,10后整顿学校,萌娃不想上学,直接收拾书包走人,网友:这是我以前想都不敢想的